受全球經(jīng)濟再次探底影響，中國經(jīng)濟增速開(kāi)始放緩，電力行業(yè)受益于自身的反周期特性，或迎來(lái)盈利改善的機遇。目前，煤炭-電力-鋼鐵這條產(chǎn)業(yè)鏈條利潤分配已出現嚴重扭曲，影響到全行業(yè)的健康發(fā)展，發(fā)改委近期出臺了煤電聯(lián)動(dòng)和煤炭限價(jià)政策，加快全產(chǎn)業(yè)鏈的再平衡，政策導向趨于有利電力行業(yè)的發(fā)展。

2011年我國受外圍經(jīng)濟影響，用電增速緩慢回落，預計2012年電力需求仍將延續下滑的趨勢，全社會(huì )用電量增速約為9.9%。同時(shí)，由于近幾年電力投資特別是火電投資快速下滑，導致裝機增速持續低于用電需求，全國已進(jìn)入電力緊缺的新一輪周期。預計未來(lái)幾年，電力供需將逐漸偏緊。

2012 年，火電板塊在電價(jià)上調和煤價(jià)穩定的條件下，盈利預計將大幅改善，利潤總額或達到866 億元，度電利潤為0.021 元/千瓦時(shí)，快速恢復到2009 年的盈利水平。而水電電量也有望回升，預計水電行業(yè)利潤總額將達到471 億元，度電利潤為0.06元/千瓦時(shí)，接近2010 年的盈利水平。

2012 年，經(jīng)濟放緩趨勢明顯，電力行業(yè)的反周期特性，將在經(jīng)濟下滑中，帶來(lái)其盈利的提升，同時(shí)，在發(fā)改委電價(jià)上調和煤價(jià)限制的雙重利好下，電力行業(yè)或將真正走向“復興之路”。為此，2012 年，我們從策略上更加重視行業(yè)配置，建議重點(diǎn)布局估值尚在底部、盈利改善明顯的火電類(lèi)公司，注重投資時(shí)機的把握。建議投資者關(guān)注以下三類(lèi)主題性機會(huì )：1）對電價(jià)、煤價(jià)敏感，在電價(jià)調整及煤價(jià)調控中明顯受益的公司，如華能?chē)H等；2）業(yè)績(jì)穩健，成長(cháng)良好，電價(jià)調整可增厚業(yè)績(jì)的公司，如國電電力、國投電力等；3）來(lái)水好轉，盈利恢復空間較大的公司，如長(cháng)江電力等。